Şeker Yatırım, Erdemir için hedef fiyatını 38,80 TL, tavsiyesini "al" olarak korudu

Erdemir yılın son çeyreğinde yıllık bazda yaklaşık  2,5x artışla (Çeyreklik Bazda: - %5,6) 4.723mn TL net kar açıkladı (Şeker Yatırım: 5.806mn TL, Piyasa Beklentisi: 4.460mn TL). Şirket geçen senenin aynı döneminde 1.859mn TL net kar açıklamıştı.

Gerçekleşmiş olan  net kar rakamıyla tahminimiz arasındaki fark; net finansal gider rakamının beklentilerimizin üzerinde gelmesinden dolayıdır. Şirket, 4Ç21’de 1.721mn TL tutarında net finansal gider kaydetmiştir (4Ç20:40mn TL net finansal gelir).

Operasyonel tarafta yükselen net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı net kar rakamını pozitif etkilemiştir.. Satış hacminin yıllık bazda gerilemesine rağmen, ürün satış fiyatlarındaki gelişmeler ve aynı zamanda  kur etkisi satış gelirlerindeki artışı desteklemiş durumdadır. 4Ç21 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 12A21’de kümüle net kar rakamı 15.527mn TL seviyesine ulaşmış oldu (12A20: 3.309mn TL net kar).

4Ç21’de satış gelirleri, geçen senenin aynı dönemine göre 8,9 oranında artarak 25.167mn TL olarak gerçekleşti (4Ç20: 10.112mn TL). Açıklanmış olan satış gelirleri rakamı bizim bu çeyreğe ilişkin tahminimiz olan 23.695mn TL’nin ve piyasadaki beklentisi olan yaklaşık 23.235mn TL’nin üzerinde gelmiş oldu. Son çeyrekte sıcak haddelenmiş yassı çelik satışları senelik bazda yaklaşık olarak,2 oranında düşüşle1.306bin ton seviyesine gerilerken (4Ç20: 1.558bin ton), soğuk haddelenmiş yassı çelik satışları yıllık bazda yaklaşık %2,1 oranında artış ile beraber 547bin ton seviyesine (4Ç20: 536bin ton) ve uzun ürün satışları ise yıllık bazda toplamda  ',2 oranında artışla 295bin ton seviyesine ulaşmıştır. (4Ç20: 232bin ton). 2021 yılının tamamında toplam satış hacmi geçen yıla göre %2,9 oranında azalarak 8.246bin ton olarak gerçekleşti (YS20: 8.495bin ton).

Erdemir’in ana ürünlerinden elde ettiği ton başına FAVÖK 4Ç21'de senelik  bazda 2,9x artarak (Çeyreklik Bazda: + %1,2) 418 Dolar/ton seviyesine yükseldi. Böylelikle Şirket’in TL cinsinden çeyreklik FAVÖK rakamı yıllık baza bakıldığında ise toplamda  3,6x artışla (Çeyreklik bazda: + ),1) 9.579mn TL seviyesine çıkmış oldu (4Ç20: 2.685mn TL); 4Ç21’de FAVÖK marjı ise yıllık bazda toplamda 11,5 puan iyileşmeyle 8,1 olarak gerçekleşti (4Ç20: &,6). FAVÖK rakamı hem 9.271mn TL seviyesinde bulunan beklentimize, hem de 9.215mn TL seviyesinde bulunan piyasa beklentisine uyumlu gerçekleştiği kaydedilmiştir.

Erdemir payları son üç ayda R oranında getiri sağlamıştır. Relatif olarak baktığımızda ise; EREGL son üç ayda BIST 100 endeksine göre ! oranında daha yüksek performans göstermiştir. Şirket payları, 2022T F/K 6,7x ve 2022T FD/FAVÖK 4,1x çarpanlarıyla işlem görmektedir.

AL Önerimizi Koruyoruz

Açıklanan 4Ç21 finansal sonuçları sonrası Erdemir için yaklaşık  38,80 TL seviyesinde bulunan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı ve ‘AL’ önerimizi koruyoruz. 10 Şubat 2022 senesi pay kapanış fiyatına göre hedef fiyatımız ise  2 kazandırma potansiyeli taşımaktadır.