ICBC Yatırım'dan Mavi hisse analizi

Satışlar 2,5 katına yükseldi

Mavi Giyim’in cirosu ilk çeyrekte 1,89 milyar TL ile beklentilerin %22 üzerinde büyüdü. Şirket bu çeyrek yurt içinde üç yeni mağaza açarken yurt içindeki satış alanı geçen yıla göre %4 büyüyerek 166 bin metrekareye ulaştı. Türkiye’de metrekare başına satışlar geçen yıla göre üçe katladı. Benzer mağaza satışları geçen yıla göre %94 arttı. Benzer mağaza performansına göre müşteri trafiği geçen yıla göre %28, kişi başı harcama %52 büyüdü. Yurt dışı operasyonlarda mağaza başına satışlar geçen yılın aynı dönemine göre euro bazında %44 yükseldi ve pandemi öncesi seviyeye ulaştı.

Karlılık rekor kırdı

Şirketin brüt kar marjı geçen yıla göre 710 baz puan iyileşerek %56,5 seviyesine yükseldi. Artan ham madde giderlerine rağmen etkili fiyatlama politikası ve güçlü talep karlılığa olumlu yansıdı. Güçlü satış hacimleri ve etkin fiyatlama politikası sebebiyle faaliyet karlılığı tüm zamanların en iyi seviyesine yükseldi. FAVÖK marjı geçen yılki %18,4 seviyesinden %29,2’ye yükseldi (beklenti: %19,2).

Net nakit pozisyonu

Şirketin ilk çeyrek sonu itibarıyla 34 milyon TL net nakit pozisyonu bulunuyor. UFRS-16’dan kaynaklanan kiralama borçları hariç tutulduğunda şirketin net nakit pozisyonunu 529 milyon TL.

Kar payı ödemesi

Şirket 16 Ağustos’ta 1,09 TL net kar payı ödemeyi planlıyor. Buna göre toplam brüt ödeme 120 milyon TL olacak.

2022 beklentileri oldukça güçlü

Şirket bu yıl net satışlarının %100 büyümesini ve FAVÖK marjının %24 seviyesinde gerçekleşmesini bekliyor. FAVÖK marjı geçen sene %22,0; pandemi öncesi 2019’da ise %22,4 idi.

Değerleme

Hisse son bir yılda %73 yükseldi ancak BIST-100 endeksine görece %5 daha zayıf bir performans gösterdi. Son birkaç çeyrektir ciro, FAVÖK ve net kar açısından ciddi büyüme oranları gerçekleştiren şirketin yakın gelecekte bu güçlü finansal performansını sürdüreceğini düşünüyoruz. Mavi Giyim en beğendiğimiz hisseler arasında yer alıyor. 2022 (Ocak 2023) tahminlerimize göre 4,2 F/K ve 1,8 FD/FAVÖK gibi oldukça cazip çarpanlardan işlem gören Mavi Giyim için 75,00 TL hedef değeri ile AL önerimizi koruyoruz.

Diğer şirket haberlerine buradan erişebilirsiniz.