DOAS Hissesinde Beklentiler Ne Yönde?

DOAS Hissesi Hedef Fiyat

Doğuş Otomotiv için hedef fiyatımızı %42 yukarı potansiyel taşıyan 214.82 TL’ye yükseltirken (önceki: 154.70 TL/hisse) “Endekse Paralel Getiri“ tavsiyemizi “Endeks Üzeri Getiri” olarak revize ediyoruz. 2022 tahminlerimizde değişiklik yapmazken, 2023 FAVÖK ve net kar tahminlerimizi sırasıyla 10.8mlr TL (önceki: 5.4mlr TL) ve 8.9mlr TL'ye (önceki: 4.3mlr TL) yükselttik. Doğuş Otomotiv’i (i) geniş ürün miksi (ii) iştirak gelirlerinin desteği (iii) karlılık ve pazar payı odaklı ilerleyen yönetim anlayışı ve yüksek temettü verimliliği dolayısıyla beğeniyoruz. Yıl başından itibaren %47 relatif performans gösteren hisse, 2023 tahminlerimize göre, oldukça cazip olarak değerlendirdiğimiz 3.7x F/K ve 2.9x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir. 2022 yılı net dönem karından %50 temettü kar dağıtım oranına göre %12 temettü verimliliği bekliyoruz.

DOAS Hissesi 2023 Beklentileri

Doğuş Otomotiv, 11 marka ve 80’den fazla model seçeneği ile otomotiv sektöründe güçlü bir yere sahip. 2022 yılında Skoda hariç 82bin adet (Skoda dahil 107bin adet), 2023 yılında ise yıllık %6 artış ile Skoda hariç 86.7bin adet (Skoda dahil 113bin adet) satış gerçekleştirmesini bekliyoruz. Pandemi sebebiyle otomotiv sektöründe yaşanan çip sıkıntısı ve yüksek talepten kaynaklı araç bulunabilirliğinin düşük, ön satış oranın yaklaşık %80 seviyesinde olduğu bu ortamda talebin güçlü kalacağını tahmin ediyoruz. Son dönemde artan enflasyon ve kurdaki yükseliş sebebiyle pazar payında gerileme olsa da, 2023 yılında yaklaşık %15 seviyelerine ulaşacağını düşünüyoruz.

DOAS Ne Kadar Net Kar Açıklayabilir?

Doğuş Otomotiv’in %33’üne sahip olduğu TÜVTÜRK’ün muayene ücretlerine enflasyon oranı dikkate alınarak yılda bir kez yeniden değerleme oranı ile güncelleme yapılıyor. Buna göre, Şirket’in 2022 ve 2023 yıllarında sırasıyla 824mn TL ve 1.1mlr TL’lik net kar açıklamasını bekliyoruz. Ayrıca, otomotiv sektörünün performansına paralel olarak Yüce Oto’nun da katkısının devam edeceğini tahmin ediyoruz.

DOAS FAVÖK büyümesi Ne Kadar Olur?

Geçmiştiğimiz 2 yılda, yönetimin oldukça başarılı maliyet uygulaması ve operasyonel giderlerindeki kontrollü seyir, marjlardaki iyileşmede etkin rol oynadı. Artan operasyonel giderler nedeniyle 2023 yılında marjlarda bir miktar düşüş öngörmemize rağmen, şirketin artan satışlar ve ürün fiyatları nedeniyle 2023 yılında %27 FAVÖK büyümesi kaydedeceğini tahmin ediyoruz.

Yüksek temettü verimliliği hisseyi ön plana çıkartıyor

Karlılık ve pazar payı odaklı yürütülen operasyonlara ek olarak iştiraklerin de katkı vermesiyle 2022 ve 2023 yıllarında sırasıyla %12 ve %13,4 temettü verimliliği bekliyoruz. Hatırlatmak gerekirse, 16 Kasım 2022 tarihinde brüt 4.09TL kar payı avans ödemesi yapılmıştır.

Net nakit pozisyonu ile sağlıklı bilanço yapısı sürdürülüyor

Şirket’in, 2022 yılını 1.9mlr TL net nakit pozisyonunda tamamlayacağını düşünüyoruz. Kredilerin yaklaşık %91’inin TL bazında olması da olası bir kur riskine karşı bilanço yapısı açısından etkilenmeyeceğini gösteriyor.

Şirketin Potansiyel Riskleri

1- Araç bulunabilirliği 

2- EUR/TL paritesindeki sert yükseliş 

3- Taşıt kredi faizlerindeki yüksek seyir 

 

Kaynak: Oyak Yatırım